國企利潤猛增四成，煤炭鋼鐵厥功至偉。今年前兩月，國有及國有控股 企業(yè)利潤同比增長40.3%；全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比大漲31.5%。利潤大幅增長主要因為去產(chǎn)能帶來的價格上漲和補庫存周期帶來產(chǎn)量提升，預(yù)計短期內(nèi)利潤仍會繼續(xù)改善。應(yīng)當看到，1-2月份工業(yè)利潤出現(xiàn)較快增長，較多地依靠煤炭、鋼材和原油等價格的快速上漲。雖然煤炭、鋼鐵和石油開采等行業(yè)利潤增長較快，但仍屬于恢復(fù)性增長。
雖然工業(yè)企業(yè)利潤增速大幅回升，但由于內(nèi)部存在明顯分化，未來還要關(guān)注三方面問題：一是關(guān)注國企對民企利潤是“傳導(dǎo)”還是“擠壓”；二是關(guān)注上游行業(yè)對中下游行業(yè)的價格傳導(dǎo)效果；三是關(guān)注投資與消費之間的背離。
石油石化、煤炭、鋼鐵等去年同期虧損的行業(yè)全部轉(zhuǎn)為盈利是國企利潤大幅上漲的主要原因。
“行業(yè)的確出現(xiàn)改善?！敝袊禾抗I(yè)協(xié)會咨詢中心成功在接受第一財經(jīng)記者采訪時表示，“通過化解過剩產(chǎn)能，煤炭產(chǎn)量下降幅度超過了需求下降幅度，煤炭價格恢復(fù)到合理區(qū)間，因此大部分煤炭企業(yè)盈利能力有所加強?！?
進 入3月以來，受供應(yīng)緊張以及下游需求好轉(zhuǎn)影響，動力煤產(chǎn)地和港口煤價格持續(xù)上調(diào)，煤價出現(xiàn)小幅攀升。最新一期的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)（環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量 5500大卡動力煤的綜合平均價格，BSPI）報收于606元/噸，環(huán)比上行7元/噸，已經(jīng)連續(xù)第四期上漲，累計上行19元/噸。
“煤炭價格的反彈、市場條件的改善應(yīng)該是企業(yè)利潤回升的根本因素。而煤炭市場條件的改善來源于宏觀經(jīng)濟的回暖、煤炭供給側(cè)改革的效果?！?
預(yù)計一季度同比增幅在10%以上，比去年同期提速至少15個百分點。2017年全年中國粗鋼表觀消費量（當年產(chǎn)量加上凈進口量）增幅將超過6%，甚至有可能達到10%。
不 僅如此，國內(nèi)鋼材的實際需求也在穩(wěn)定增長。第一財經(jīng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，今年以來中國鋼材庫存消化能力明顯高于往年，庫存峰值后第三周的庫存減量為138萬噸， 高出2015年、2016年同期消化量的近1倍。盡管目前鋼材庫存量高出前兩年，但仍處于歷史偏低水平。這就表明，今年以來所增產(chǎn)的鋼材量，基本上都進入 了消費層面，也促進了實際消費水平的提高。
能否持久
價格不可能一直往上漲，如何穩(wěn)定利潤是擺在煤炭鋼鐵企業(yè)面前的重要問題。
“部分安全、環(huán)保存在問題的煤礦停產(chǎn)，供應(yīng)有所減少，加之全國電力需求逆勢增長，煤炭短期內(nèi)供應(yīng)偏緊，導(dǎo)致煤價有所上升。但隨著清潔能源開始發(fā)力，停產(chǎn)煤礦逐漸復(fù)工，進入消費淡季后，市場會推動煤價下行。”
邢雷也認為煤炭價格會逐漸穩(wěn)定下來：“對于煤炭企業(yè)經(jīng)營狀況的改善絕不能將希望全部寄托在市場情況的改善，中國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型時期，煤炭需求不會一直處于高速增長的狀態(tài)，應(yīng)該將這段時間作為契機，進行企業(yè)改革?！?
鋼鐵行業(yè)也存在同樣問題。王國清告訴第一財經(jīng)記者，雖然1~2月份鋼材市場價格大幅上漲，但3月份已經(jīng)有所回落，“從目前市場運行來看，鋼鐵行業(yè)需求啟動，但由于1-2月份價格漲幅太大，3月份在需求承接不暢下震蕩下行，下游需求釋放不明顯，使得價格持續(xù)疲軟運行。”由于下游需求釋放節(jié)奏不及預(yù)期，加上央行收緊流動性，市場出現(xiàn)緊張情緒，導(dǎo)致上周國內(nèi)各鋼材品種價格均出現(xiàn)不同幅度的下跌行情，“近期，鋼材市場下游需求釋放速度與預(yù)期相差甚遠，現(xiàn)貨市場成交依舊不盡如人意，市場有進入停滯階段的可能?！?/span>
與此同時，煤炭和鋼鐵行業(yè)今年也都各有難處。
煤炭價格自2016年6月反彈以來，煤電企業(yè)生產(chǎn)成本大幅攀升，煤電矛盾日益激化，“煤電頂?！卑咐龑乙姴货r。
“寧夏煤、電企業(yè)掐架不是個例。早在去年底，華能、華電、大唐、國電四家電力央企陜西公司就聯(lián)合向陜西省政府提交報告，表示現(xiàn)在的電煤價格已經(jīng)超出企業(yè)成本，要求政府上調(diào)上網(wǎng)電價?！焙阖S銀行研究院商業(yè)銀行研究中心負責(zé)人吳琦對第一財經(jīng)記者表示。
“由于煤炭價格上升，燃料費用占燃煤電廠60%以上，因此燃煤電廠的盈利水平有較大幅度下降?！痹诔晒磥恚磥砻禾科髽I(yè)想要繼續(xù)改善盈利狀況則應(yīng)繼續(xù)推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革，通過優(yōu)化系統(tǒng)、減面、減產(chǎn)、減人的選擇調(diào)整煤礦生產(chǎn)布局，全面實施內(nèi)部市場化管理，降低成本。
鋼鐵行業(yè)能否延續(xù)今年的良好開端則與去產(chǎn)能的完成情況密不可分。發(fā)改委、工信部等多部委27日在京召開鋼鐵去產(chǎn)能工作會議，提出今年鋼鐵去產(chǎn)能要把握好“三條線”：第一條線是“底線”，確保完成5000萬噸左右的去產(chǎn)能 任務(wù)；第二條線是“紅線”，要徹底取締“地條鋼”；第三條線是“上線”，要密切關(guān)注鋼材市場價格，防止市場出現(xiàn)大起大落。
能否徹底取締“地條鋼”是今年鋼材價格走勢的決定性因素，“市場上會一下子少掉了數(shù)千萬噸的鋼材供應(yīng)量，而且是最低價格的供應(yīng)量，全國鋼材價格將會發(fā)生顯著變化?！?
國企營收和利潤企穩(wěn)回升，一是受經(jīng)濟基本面向好的推動，工業(yè)產(chǎn)品的供求關(guān)系出現(xiàn)了積極變化；二是鋼鐵煤炭 行業(yè)在去產(chǎn)能的帶動下實現(xiàn)價格的恢復(fù)式上漲，企業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈；三是國企進行“瘦身健體”，運營成本有所下降；四是新動能的形成。
國務(wù)院發(fā) 展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群的觀點更為樂觀。他認為，從目前的基礎(chǔ)設(shè)施投資及房地產(chǎn)投資走勢看，中國增速換擋的一些周期性因素，比如城鎮(zhèn)化、房 地產(chǎn)的長周期調(diào)整正從谷底走出來。在此基礎(chǔ)上，中國經(jīng)濟整體處于企穩(wěn)回升的階段。未來，隨著宏觀調(diào)控政策效果的進一步顯現(xiàn)，包括市場供求關(guān)系的改變，以及 供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進一步推進，中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好的態(tài)勢會進一步加強。
從去年年初開始觸底反彈一路上行，并帶動工業(yè)企業(yè)盈利出現(xiàn)改善，但工業(yè)增加值同比增速似乎依然不溫不火。具體來看，鋼鐵價格指數(shù)從去年初觸底反彈后幾乎翻了一倍，同期粗鋼日均產(chǎn)量并沒發(fā)生明顯變化，特別是作為去產(chǎn)能重點的非重點鋼企表現(xiàn)得尤為明顯。利潤回升主要集中在上游行業(yè)，中下游行業(yè)的利潤回升并不明顯，不少還出現(xiàn)下降，如電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的利潤下降39.3%，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)利潤下降10.9%，其他制造業(yè)下降1.6%。需要警惕的是，在貨幣環(huán)境收緊的預(yù)期下，下游需求持續(xù)疲弱的影響，補庫存可能會在年中見頂，而下游需求不足疊加庫存周期見頂回落，那時工業(yè)企業(yè)盈利能力將要承受更大考驗。
當然，總體來看，企業(yè)利潤及其他各類指標的逐步改善都表明，中國經(jīng)濟正走在復(fù)蘇之路上?！拔覀兛赡芤呀?jīng)告別了過去長達6年的去產(chǎn)能、通縮和資產(chǎn)負債表調(diào)整， 正站在‘新周期’的起點上?！睆闹虚L期角度看，中國正處于增速換擋“經(jīng)濟L型”的下半程。