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    投資要點

　　行業(yè)從盈利恢復(fù)轉(zhuǎn)向趨勢平穩(wěn):從鋼材價格、成本和企業(yè)盈利之間的演變規(guī)律來看,一般分為價格上漲,成本滯后的盈利恢復(fù)階段價格與成本同步上揚,盈利趨于穩(wěn)定的階段以及成本漲幅超過價格導(dǎo)致盈利下降階段。從當(dāng)前量本利關(guān)系來看,我們認(rèn)為行業(yè)未來幾個月內(nèi)從盈利迅速恢復(fù)階段向趨勢穩(wěn)定階段發(fā)展。

　　供需關(guān)系保持平衡:上半年房地產(chǎn)新開工面積滯后于總體固定資產(chǎn)投資,下半年可能由房地產(chǎn)新開工作為接力棒,繼續(xù)帶動建筑鋼材的需求增長。另一方面6月全國粗鋼產(chǎn)量達(dá)4942.5萬噸,年化產(chǎn)能利用率達(dá)到了89.8%,處于歷史較高水平,短期內(nèi)不會有明顯的供給過剩壓力。

　　價格與成本可能同步上揚:鋼材價格盡管短期內(nèi)漲幅較大,但絕對水平仍是較低的,還有緩慢上漲的空間。受建筑需求的拉動,我們?nèi)岳^續(xù)看好長材類品種。隨著工程的深入和汽車、家電、機械等工業(yè)品的恢復(fù),板材價格也將補漲。從8月份鋼廠調(diào)價來看,板材漲幅也達(dá)到了25%。成本方面,國內(nèi)鐵礦石價格比今年2月份高點時的價格仍要低,隨著鐵礦石談判結(jié)果的達(dá)成,鐵礦石價格仍將小幅上漲。

　　在供需、價格和成本的綜合作用下,行業(yè)整體盈利趨勢轉(zhuǎn)向平穩(wěn):5月份全行韭單月已經(jīng)實現(xiàn)盈利,6月份單月盈利環(huán)比有望翻番,7-8月份企業(yè)盈利將更為樂觀,再創(chuàng)年內(nèi)新高。同時,板材盈利有望提升,板材結(jié)構(gòu)比重較大的企業(yè)業(yè)績反彈效果也會有所體現(xiàn)。

　　全行業(yè)中報業(yè)績預(yù)期為虧損:32家公司中,有16家公司明確預(yù)告半年虧損,12家公司預(yù)告業(yè)績下降50%以上。預(yù)計全行業(yè)看半年報業(yè)績?yōu)樘潛p,但全年業(yè)績可以扭虧為盈。

　　估值與投資建議:目前鋼鐵板塊09年平均估值32倍,PB估值2.8倍?；趯︿摬膬r格穩(wěn)中有升的趨勢判斷,行業(yè)轉(zhuǎn)暖趨勢的良好預(yù)期以及公司盈利進(jìn)入平穩(wěn)恢復(fù)期,我們維持行業(yè)“強于大市”評級,個股推薦繼續(xù)推薦鞍鋼股份、武鋼股份、太鋼不銹、凌鋼股份、新興鑄管、八一鋼鐵。中信證券股份有限公司